鋰資源貿(mào)易以長協(xié)定價模式為主，期貨和拍賣模式逐漸興起
鋰作為一個小金屬品種，包銷協(xié)議是國內(nèi)外鋰資源企業(yè)和鋰鹽冶煉企業(yè)共同選擇的定價模式。長協(xié)價通過考量生產(chǎn)成本及鋰鹽價格并采用公式定價，以季度或年為單位根據(jù)市場情況進行調(diào)整。但長協(xié)定價機制存在著價格形成機制不透明、冶煉廠約束能力較弱、調(diào)價機制不靈活、國內(nèi)外長單和散單價格不一等許多問題。在鋰價飛漲的背景下，采買鋰資源的企業(yè)數(shù)量快速增多，鋰資源企業(yè)也在謀求定價模式的變革。2021年出現(xiàn)了期貨定價和拍賣定價模式。
全球鋰資源供給集中，新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展導致鋰資源供給出現(xiàn)缺口，推動價格持續(xù)攀升
一是全球鋰資源豐富，分布集中。
全球鋰資源主要集中分布在南美“鋰三角”地區(qū)（阿根廷、玻利維亞和智利三國毗鄰區(qū)域）、澳大利亞、中國和美國等。中國地質(zhì)調(diào)查局數(shù)據(jù)顯示，截至2020年底，全球鋰資源儲量12828萬噸LCE（碳酸鋰當量），其中智利占41.1%、澳大利亞占14.3%、阿根廷占13.2%；全球鋰資源量34943萬噸，其中玻利維亞占32%、阿根廷占22.7%、美國占15.7%、澳大利亞占5.9%。
二是全球鋰資源供給高度集中，重要資源國政策變化對鋰供應格局和價格產(chǎn)生較大影響。
全球鋰資源供給端集中，主要分布在“鋰三角”，澳大利亞、中國以及少數(shù)其他國家。2020年，全球鋰資源產(chǎn)量合計43.6萬噸LCE，前五大供給國分別為：澳大利亞、智利、中國、阿根廷和巴西，其中澳大利亞、智利和中國市場份額最大，分別占55%、26%和17%。澳大利亞是目前世界上最大的鋰礦出口國，阿根廷和智利為全球最大的鋰鹽出口國。
由于鋰資源供給高度集中，澳大利亞、智利等重要資源國政策一旦變化將會對鋰供應格局和價格產(chǎn)生較大影響。如智利新總統(tǒng)博里奇（Gabriel Boric）強調(diào)環(huán)境保護，推動鋰資源國有化以及提高礦產(chǎn)開采特許權的使用費，這些政策會對智利私營鋰業(yè)巨頭SQM公司造成較大影響。此外，玻利維亞和阿根廷近年來也提高了外資入股參與國內(nèi)鋰資源開發(fā)要求。企業(yè)在南美投資的運營成本可能增加。
三是近年來鋰資源價格受新能源汽車電池高需求影響而持續(xù)攀升，向資源端溢價。
鋰資源貿(mào)易主流的長單價協(xié)議包銷模式主要受資源供需影響。2015年之前，鋰資源用量較小，價格在低位趨于平穩(wěn)，只在金融危機期間和淡旺季出現(xiàn)小幅波動。2015年以來，電池領域成為鋰需求增長的核心驅(qū)動力，新能源汽車規(guī)模顯著擴張，推動鋰資源價格持續(xù)上行。至2018年，中國新能源車補貼滑坡疊加鋰資源產(chǎn)能過剩，鋰產(chǎn)品價格回落。2020年，疊加疫情，主要鋰產(chǎn)品（碳酸鋰和氫氧化鋰）價格跌入低谷，約1萬美元/噸。從2020年下半年開始，各國政府均加大對新能源技術的重視程度，全球新能源市場大爆發(fā)，鋰資源終端需求持續(xù)保持高景氣，鋰鹽供給出現(xiàn)缺口，鋰資源價格從底部區(qū)域持續(xù)攀升，出現(xiàn)資源端溢價。2022年以來，鋰資源一度突破5萬美元/噸（約33萬元/噸），其中中國市場價格領先，一度突破7.5萬美元/噸（約50萬元/噸）。
國際鋰業(yè)巨頭通過長協(xié)貿(mào)易影響定價，利用散礦拍賣推高短期價格
一是鋰資源行業(yè)全球寡頭格局明顯，美國雅寶、智利SQM等國際鋰業(yè)巨頭通過長協(xié)貿(mào)易影響國際鋰資源價格。
目前，國際鋰業(yè)巨頭包括美國雅寶（Albemarle），智利化學礦業(yè)公司（SQM），中國天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)，澳大利亞Altura、Mineral Resources Limited、Pilbara Minerals等公司。2020年，這7家鋰業(yè)全球企業(yè)市場份額占比約80%。這些國際鋰業(yè)巨頭擁有全球鋰鹵水品質(zhì)最好的鹽湖，如Salar de Atacama鹽湖（2020年碳酸鋰產(chǎn)量占南美鹽湖提鋰總產(chǎn)量的51%），以及全球在采礦山品位最高的鋰礦山，如澳大利亞Greenbush礦床（單一礦山占全球鋰資源供應25%），主要產(chǎn)品涵蓋幾乎所有的鋰資源產(chǎn)品和鋰衍生產(chǎn)品。這些企業(yè)形成壟斷格局，通過長協(xié)定價模式供應全球鋰資源需求，影響國際價格。
二是鋰資源企業(yè)進一步向資源龍頭整合，議價能力進一步提升。
澳大利亞礦業(yè)企業(yè)正由中小礦產(chǎn)資源商逐步向鋰資源龍頭的整合。2020年，Pilbara宣布收購Altura的全部資產(chǎn)并重新整合，致力于打造澳大利亞除泰利森外最大鋰礦供應商。2021年，澳大利亞Orocobre鋰業(yè)擬換股收購銀河資源，組建成囊括鹽湖和鋰礦資源到鋰鹽加工一體化的鋰資源龍頭。此外，中國天齊鋰業(yè)分別在2014年和2018年相繼收購澳大利亞Greenbush51%的股權和SQM公司23.77%的股權，供給的集中化有望帶來上游議價能力進一步增強。
三是鋰散礦拍賣模式?jīng)_擊現(xiàn)行長單定價機制，短期內(nèi)推高鋰價。
2021年以來，Pilbara的多次拍賣價格較當日長單定價出現(xiàn)溢價，對市場價格預期起到明顯的指引作用，推動了短期價格上行。當前階段，鋰產(chǎn)業(yè)鏈“瓶頸”在于資源端，下游需求旺盛而鋰鹽廠資源庫存卻相對不足，競拍模式能夠反映精礦市場的即時供需情況，實現(xiàn)更為精準的定價。競拍模式的成功施行以及相對于長單的高溢價空間或引發(fā)后續(xù)新增礦山效仿，帶動長協(xié)比重下降或計價公式調(diào)整。中國鋰鹽加工環(huán)節(jié)利潤空間或面臨進一步壓縮，低成本獲取包銷權的難度也在增加。
全球鋰資源消費端主要集中在中、日、韓，對國際鋰資源價格影響力較弱
全球鋰資源需求端也高度集中。近年來，全球碳酸鋰進口國主要為韓國、中國、日本、美國與俄羅斯，氫氧化鋰的主要進口國為日本、韓國、比利時、中國和俄羅斯。中國、日本和韓國是碳酸鋰和氫氧化鋰需求最大的3個國家。2019年以來，中、日、韓鋰鹽需求合計占比均在80%以上，但消費端對國際鋰資源價格影響力較弱，是價格的被動接受方。
美國等西方國家率先推出鋰期貨，對鋰資源價格影響逐漸顯現(xiàn)
2021年5月，芝加哥商品交易所（CME）正式推出鋰期貨，這是全球首次推出鋰期貨。芝加哥商品交易所鋰期貨合約采用現(xiàn)金交割方式，鋰期貨定價基于Fastmarkets公司發(fā)布的對中、日、韓三國氫氧化鋰成本、保險費和運費（CIF）價格所做的評估（每周一次）結果進行結算。英國倫敦金屬交易所（LME）隨即在2021年7月也上線了鋰期貨合約，該合約也采用Fastmarkets公司公布的氫氧化鋰價格進行現(xiàn)金結算。
CME和LME鋰期貨交易標的為碳酸鋰或者氫氧化鋰，為市場較為權威的市場報價。但由于各家交易所推出鋰期貨時間太短，交割規(guī)模較小，目前的價格形成機制介于做市商和集合競價之間。
我國鋰資源相對豐富，但稟賦較差，鋰資源高度依賴進口
根據(jù)中國地質(zhì)調(diào)查局的數(shù)據(jù)，我國國內(nèi)儲量和資源量均居世界前列，鋰礦儲量810萬噸，居世界第4位，占6.31%；資源量1914萬噸，居世界第4位，占5.48%。但我國高品位礦床較少，鹽湖鹵水中鎂鋰比較大，鋰含量低，缺乏優(yōu)質(zhì)的鋰資源，且大多分布在青海、西藏等高原地區(qū)，基礎設施較為薄弱，開采條件較差。大量的鹽湖鋰資源因受制于技術產(chǎn)能未被釋放，國內(nèi)鋰資源開發(fā)利用率不高，自供能力明顯不足。
中國是全球第一大鋰資源貿(mào)易國和消費國，但對國際定價影響有限
2019年以來，我國鋰資源消費量占全球一度超過70%，但我國對國際鋰資源定價影響力較弱。當前，我國國內(nèi)鋰資源供給不足，需大量進口，進口類型以鋰輝石精礦與原礦為主，其次為鋰鹽。我國鋰輝石精礦與原礦進口主要來源國為澳大利亞，占進口總量的99%；碳酸鋰進口區(qū)域高度集中，進口量的99%來自智利和阿根廷。但我國氫氧化鋰進口量處于較低水平，同時供應了全球80%以上的氫氧化鋰，成為全球最重要的鋰鹽貿(mào)易基地。
我國產(chǎn)業(yè)鏈結構仍不完善，一體化程度有待提高
當前，我國上游鋰資源開發(fā)利用率低，中游鋰電池企業(yè)同質(zhì)化嚴重，下游產(chǎn)業(yè)集中度低，產(chǎn)業(yè)鏈存在延伸不足、各環(huán)節(jié)發(fā)展不均衡等問題。從產(chǎn)業(yè)鏈角度觀察，無論是加工/電池企業(yè)向資源端延伸，還是礦山自建加工產(chǎn)能或與下游企業(yè)合作建廠，業(yè)內(nèi)各方均試圖打造自身業(yè)務的一體化協(xié)同，以提升行業(yè)競爭力。
我國鋰資源國際產(chǎn)能合作金融支持有待加強，期貨市場發(fā)展后期空間較大
我國當前推進國際產(chǎn)能合作金融支持普遍不足，金融市場發(fā)展不充分，存在融資成本高、渠道單一、股權基金門檻高、金融基礎設施不完善、金融服務發(fā)展滯后和缺乏有效區(qū)域金融市場等問題。支撐中小企業(yè)融資及進一步參與國際產(chǎn)能合作有待進一步加強。
2021年，英、美兩國已先后上線鋰期貨市場，持續(xù)加大對鋰定價的影響力。盡管我國也開始謀劃自己的鋰定價和交易方式，但發(fā)展步伐相對落后。
我國鋰資源企業(yè)國際化能力和企業(yè)間相互協(xié)調(diào)不足
當前，我國天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等大型礦企已相對成熟，正逐步加大國際合作力度，但較多的鋰資源企業(yè)在開展國際產(chǎn)能合作過程中仍存在風險管控能力不足、不熟悉國外商業(yè)習慣和法律環(huán)境、缺乏國際項目運營經(jīng)驗和國際化視野人才隊伍等問題。同時，部分礦業(yè)企業(yè)間仍存在惡性競爭、盲目投資等，難以形成規(guī)模優(yōu)勢。
本文來源：《中國礦業(yè)報》，作者：邢凱、朱清，版權歸原作者所有，感謝作者辛苦原創(chuàng)。
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