鉑族金屬又稱鉑族元素，位于元素周期表第VIII 族，包括鉑、鈀、鋨、銥、釕、銠 6 種元素。其具有 催化活性良好、熔點(diǎn)高及電熱穩(wěn)定等優(yōu)勢(shì)，被廣泛應(yīng) 用于汽車、首飾和化工等多個(gè)領(lǐng)域。
在 6 種金屬中， 應(yīng)用最廣的是鉑、鈀，其次是銠，釕、銥、鋨在全球 范圍內(nèi)應(yīng)用較少。中國(guó)作為鉑族金屬的需求大國(guó)，儲(chǔ) 量稀少，了解全球主要鉑族金屬市場(chǎng)發(fā)展對(duì)保障我國(guó) 經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展具有重要意義。
世界鉑族資源
在自然界，鉑族金屬儲(chǔ)量較為稀少。美國(guó)地質(zhì) 調(diào)查局(USGS)的 2020 年地質(zhì)調(diào)查報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，截至 2019 年底，世界鉑族金屬儲(chǔ)量總計(jì)約 6.9 萬(wàn) t， 資源分布高度集中，其中 91.3% 分布在南非，儲(chǔ)量達(dá) 6.3 萬(wàn) t，其余分布在俄羅斯、津巴布韋、美國(guó)和加拿 大等地。
全球主要鉑礦床分布在南非布什維爾德、俄羅斯諾里爾斯克、津巴布韋韋大巖墻礦、美國(guó)斯提耳沃特 和加拿大薩德伯里，其中，布什維爾德鉑礦床經(jīng)濟(jì)價(jià) 值最大，占全球的 80%，是主要的鉑族金屬供應(yīng)來源。
世界鉑、鈀市場(chǎng)分析
（1）鉑、鈀供給分析
1）鉑、鈀一次供應(yīng)主產(chǎn)國(guó)高度集中
從供給結(jié)構(gòu)看，與鉑相比，鈀原生礦區(qū)相對(duì)較多， 鈀金多存在于伴生礦中。鉑金的原生主礦區(qū)位于南非， 俄羅斯和北美洲則為伴生礦。鈀金存在于銅、鎳和鉑金 的伴生礦中，就金屬價(jià)值來看，礦床中鈀的價(jià)值遠(yuǎn)低于 主產(chǎn)金屬，作為副產(chǎn)品，鈀供應(yīng)量由主產(chǎn)金屬來決定。
從供應(yīng)數(shù)據(jù)看，鉑、鈀主要供應(yīng)來源為一次供 應(yīng)，鉑金一次供應(yīng)年均占總供應(yīng)量的 74.81%，為 185.0 t;鈀金一次供應(yīng)年均占總供應(yīng)量的 70.16%， 為 206.7 t。南非作為鉑金原生主產(chǎn)區(qū)，年均供應(yīng)占 一次供應(yīng)的 72.27%，為 133.9 t;俄羅斯占一次供應(yīng) 的 11.85%，為 21.8 t。
南非與俄羅斯的鈀金年均供應(yīng) 總量占一次供應(yīng)的 78.52%，為 162.3 t，其中南非占 37.87%，俄羅斯占 40.65%。2014 年，南非鉑業(yè)罷工 事件導(dǎo)致鉑金供應(yīng)大幅下滑至 110.3 t，其占一次供 應(yīng)的 68.77%;鈀金一次供應(yīng)下滑至 66.1 t，其占一次 供應(yīng)的 34.86%。2015 年，南非鉑金供應(yīng)大幅反彈至 142.2 t，鈀金反彈至 83.5 t。2016-2019 年 , 南非鉑、 鈀供應(yīng)穩(wěn)定，鉑金年均供應(yīng)量為 137.7 t，鈀金為 80.0 t。從一次供應(yīng)數(shù)據(jù)來看，鉑、鈀主產(chǎn)國(guó)高度集中在南非 和俄羅斯，增加了一次供應(yīng)的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
2）鉑、鈀二次供應(yīng)行業(yè)高度集中
鉑、鈀一次供應(yīng)為市場(chǎng)提供新增產(chǎn)量，二次供 應(yīng)則是存量轉(zhuǎn)換。從供應(yīng)來源看，鉑、鈀二次供應(yīng)行業(yè)集中度較高， 其中，鉑金的二次供應(yīng)來源主要為汽車尾氣催化劑(柴 油車為主)和首飾，鈀金主要為汽車尾氣催化劑(汽 油車為主)。
從供應(yīng)數(shù)據(jù)看，鉑金二次供應(yīng)年均占總供應(yīng)量 的 25.19%，為 62.2 t;鈀金年均占 29.84%，為 88.3 t。鉑金二次供應(yīng)方面，汽車尾氣催化劑占比最高，年均 為 63.46%;首飾次之，占比為 34.83%。鈀金二次供 應(yīng)主要為汽車尾氣催化劑，年均占比為 81.7%。近幾 年，汽車尾氣催化劑的回收量逐年增加，鉑、鈀的二 次供應(yīng)也在逐年增加，其中鉑金 2019 年汽車尾氣催 化劑二次供應(yīng)同比增加 3.7%, 鈀金同比增加 9.91%。
2019 年，鉑金一、二次供應(yīng)總和為 254.8 t， 與 2018 年的供應(yīng)總量基本持平;鈀金一、二次供應(yīng) 總和為 326.4 t，較 2018 年的 314.8 t 增長(zhǎng)了 3.68%。
（2）鉑、鈀需求分析——鉑、鈀需求行業(yè)高度集中
從鉑、鈀需求領(lǐng)域看，行業(yè)集中度較強(qiáng)，這是鉑、鈀二次供應(yīng)來源較為集中的主要原因。需求數(shù)據(jù)顯示， 鉑金年均總需求為 253.8 t，鈀金年均總需求為 316.75 t。
汽車尾氣催化劑鉑、鈀需求占比最高，但需求量呈明顯差異，原因是不同的動(dòng)力系統(tǒng)對(duì)鉑、鈀的需求量不 同。珠寶行業(yè)鉑金首飾需求占比較高，僅次于汽車尾 氣催化劑;鈀金首飾由于穩(wěn)定性問題占比較低。另外， 投資、化工及電子等行業(yè)對(duì)鉑、鈀有微量需求。
鉑金汽車尾氣催化劑年均占總需求的 38.44%， 鈀金占 82.21%。鉑金受南非鉑業(yè)罷工及宏觀經(jīng)濟(jì)影 響，近幾年波動(dòng)較大;鈀金汽車尾氣催化劑的需求量 處于每年遞增的狀態(tài)。2019 年，由于歐洲及中國(guó)汽 車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，汽車尾氣催化劑的需求激增， 鉑金無明顯需求增長(zhǎng)，鈀金增長(zhǎng) 14%。
鉑金首飾年均占總需求的 30.06%，鈀金首飾年 均占總需求的 1.87%。近年首飾行業(yè)鉑、鈀需求一直 處于下滑趨勢(shì)，其中鉑金由 2014 年的 88.3 t 下滑至 2019 年的 63.8 t，主要原因在于中國(guó)消費(fèi)者對(duì)于鉑金 首飾的需求下降。
鉑金具有貴金屬屬性和保值避險(xiǎn)的功能，2019 年 市場(chǎng)認(rèn)為鉑價(jià)過低，投資需求大漲，由 2018 年的 2.1 t 增至 2019 年的 35.2 t。近年來，由于鈀價(jià)持續(xù)攀升， 全球鈀投資需求下降。鉑工業(yè)用途年均占全球總需求 的 18.98%，鈀年均占全球總需求的 16.99%，主要用 于化工、電子等行業(yè)，另外還有少量應(yīng)用于其他行業(yè)。
全球鉑、鈀供需平衡趨勢(shì)
2020 年，全球新冠肺炎疫情暴發(fā)，加上南非英美鉑業(yè)轉(zhuǎn)爐廠因事故及技術(shù)問題停產(chǎn) 80 d，導(dǎo)致全球 鉑、鈀供應(yīng)大幅減少。疫情導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)衰退，經(jīng)濟(jì) 風(fēng)險(xiǎn)加劇，鉑金的保值避險(xiǎn)功能使投資端需求強(qiáng)勁。由于我國(guó)疫情控制較好，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)較快，國(guó)VI標(biāo) 準(zhǔn)的實(shí)施將顯著提升汽油車單車用鈀量，國(guó)內(nèi)鉑族金 屬需求強(qiáng)勁。
從供需平衡端看，全球鉑金市場(chǎng)將從 2019 年的 8 t 短缺繼續(xù)擴(kuò)大，全球鈀金市場(chǎng)連續(xù) 6 年處于短缺 狀態(tài)，2019 年全球鈀短缺 29.5 t，預(yù)計(jì) 2020 年鈀全 球短缺的狀態(tài)可能會(huì)加劇。近兩年，鉑金供應(yīng)緊缺 的主要原因是鉑價(jià)低迷及全球疫情導(dǎo)致供給在 2019- 2020 年持續(xù)收縮，鈀金持續(xù)短缺的主要原因在于鈀 的副產(chǎn)品屬性以及歐洲汽車測(cè)試體系及我國(guó)國(guó)VI標(biāo)準(zhǔn) 的實(shí)施。目前，鉑、鈀價(jià)差顯著增加汽車制造成本， 未來，鉑、鈀替代以及氫燃料電池有望帶動(dòng)鉑需求提 升，屆時(shí)鈀價(jià)將會(huì)有所回落。
我國(guó)鉑、鈀市場(chǎng)分析
（1）我國(guó)鉑族金屬市場(chǎng)供應(yīng)現(xiàn)狀
自然資源部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)鉑族金屬資源稀少，2019 年無新增資源儲(chǔ)量，截至 2018 年底， 查明的資源儲(chǔ)量為 401 t。探明的鉑族金屬主要分布 在甘肅、云南和四川等地，其中，甘肅金川和云南金 寶山兩個(gè)礦床的鉑族金屬占比最大，但產(chǎn)量有限。據(jù) 統(tǒng)計(jì)，目前，甘肅金川銅鎳礦的鉑族金屬年產(chǎn)量不超 過 3.5 t，云南金寶山礦的年產(chǎn)量不超過 2.0 t。
（2）我國(guó)鉑、鈀市場(chǎng)需求現(xiàn)狀
我國(guó)鉑金年均需求為 71.2 t，占全球需求總量 的 28.08%，其中首飾的需求總量占比最大，2014 年 其占比為國(guó)內(nèi)需求總量的 77.38%。近年國(guó)內(nèi)時(shí)尚行 業(yè)有棄鉑投金的趨勢(shì)，鉑金需求占比一路下滑，由 2014 年的 60.2 t 下降至 2019 年的 34.8 t。汽車尾氣催 化劑需求年均為 4.5 t。2018 年，玻璃、化工和石油 煉化需求強(qiáng)勁，分別為 12.1 t、6.7 t 和 7.9 t。2018 年， 玻璃和石油煉化需求略有降低，化工鉑金需求依然強(qiáng) 勁，增至 8.7 t。
我國(guó)鈀金需求逐年遞增，由 2014 年的 63.4 t 增 加至 2019 年的 97.8 t，其中汽車尾氣催化劑需求占比 最大，年均占總需求量的 82.19%，與全球汽車尾氣 催化劑需求占比基本持平。2019 年，由于歐洲汽車測(cè)試體系及我國(guó)汽車排放法規(guī)趨嚴(yán)，汽車尾氣催化劑 中鈀含量增高，全球及中國(guó)鈀需求均出現(xiàn)兩位數(shù)的增 長(zhǎng)。
供應(yīng)端，中國(guó)鉑族金屬儲(chǔ)量貧乏，年一次供應(yīng) 不到 10 t。需求端，需求量從 2014 年的 140 t 增長(zhǎng)至 2019 年的 165 t，年均增長(zhǎng) 2.98%。從供需形式看， 我國(guó)鉑、鈀需求量是鉑族金屬一次供應(yīng)的 20 倍左 右，需求增長(zhǎng)極具潛力，供需嚴(yán)重失衡。
鉑、鈀市場(chǎng)發(fā)展對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響
2020 年，全球新冠肺炎疫情暴發(fā)，世界經(jīng)濟(jì)進(jìn) 入歷史性衰退階段。中國(guó)作為受疫情影響較小的國(guó)家 以及 2020 年唯一一個(gè)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，經(jīng) 濟(jì)的發(fā)展面臨著前所未有的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。
（1）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)
1）儲(chǔ)量貧乏，地質(zhì)找礦工作緩慢
目前，我國(guó)鉑族金屬資源儲(chǔ)量為 401 t，地質(zhì)找 礦工作進(jìn)展緩慢，礦產(chǎn)供應(yīng)能力有限。作為世界上最 大的發(fā)展中國(guó)家，我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量不斷增長(zhǎng)，但生產(chǎn)結(jié) 構(gòu)不夠合理，高投入、高消耗的增長(zhǎng)方式尚未得到根 本改變。近幾年，我國(guó)加大生態(tài)環(huán)境保護(hù)力度，汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，這些舉措必然帶動(dòng)鉑、鈀需求量 的進(jìn)一步提高。目前，我國(guó)鉑、鈀供需已處于嚴(yán)重失 衡狀態(tài)，遠(yuǎn)景來看，我國(guó)對(duì)國(guó)外鉑族金屬進(jìn)口的嚴(yán)重 依賴不會(huì)改變，國(guó)際鉑、鈀價(jià)格走勢(shì)將會(huì)增加我國(guó)經(jīng) 濟(jì)發(fā)展的不確定性。
2）二次回收時(shí)間較短，回收不成規(guī)模
廢料中鉑族金屬的含量遠(yuǎn)高于原礦，用后絕對(duì)損 失少，隨著鉑族金屬用量的增加，可回收的絕對(duì)量將 越來越大。我國(guó)鉑族金屬二次回收起步較晚，規(guī)模 較小，技術(shù)力量薄弱，汽車、化工和電子等行業(yè)的二 次回收處于初級(jí)階段，無法與國(guó)外的鉑族金屬回收公 司相提并論。近年來，隨著我國(guó)環(huán)保的力度不斷加大， 廢舊催化劑的回收較之前更完善，但設(shè)備、技術(shù)和回 收工藝與美國(guó)、日本和德國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家相比較為落后。
3）汽車行業(yè)制造成本上升
汽車尾氣催化劑行業(yè)中，我國(guó)鉑金需求占總需 求的 6.37%，僅為 4.5 t，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于全球年均水平 97.5 t; 鈀金需求占總需求的 82.19%，為 63.4 t。鉑、鈀需求 占比及需求量相差較大。KITCO 發(fā)布的鉑、鈀價(jià)格顯 示，2019 年鉑金均價(jià)較 2018 年下降 1.9%，創(chuàng) 2005 年以來新低，鉑價(jià)連續(xù) 8 年下降;鈀金均價(jià)較 2018 年增長(zhǎng) 49.4%，鈀價(jià)連續(xù) 3 年增長(zhǎng)。2020 年，新冠肺 炎疫情全球蔓延，鈀價(jià)居高不下，鉑價(jià)并無明顯上漲 趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)對(duì)鈀金的高需求顯著增加了汽車制造成本。
（2）國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的機(jī)遇
1）加快鉑、鈀替代，降低生產(chǎn)成本
2001 年，鉑、鈀價(jià)比為 0.58，鈀價(jià)過高導(dǎo)致汽 車領(lǐng)域鉑、鈀替代，自此鉑價(jià)開啟 7 年的漲價(jià)周期至 2008 年。目前，鉑、鈀價(jià)比明顯低于 0.58，但全球 新冠肺炎疫情延緩了鉑、鈀替代進(jìn)程，除中國(guó)之外的 國(guó)家深陷疫情的泥沼，我國(guó)應(yīng)抓住機(jī)遇，加快鉑、鈀 替代，降低汽車制造成本，保障本國(guó)經(jīng)濟(jì)安全、高效 地發(fā)展。待發(fā)達(dá)國(guó)家擺脫疫情，鉑、鈀替代將快速前 行，這將大大縮小我國(guó)汽車領(lǐng)域的利潤(rùn)空間。
2）增加鉑金戰(zhàn)略儲(chǔ)備，加強(qiáng)企業(yè)成本控制
隨著我國(guó)汽車尾氣排放標(biāo)準(zhǔn)的趨嚴(yán)和氫燃料電 池的發(fā)展，加上鉑、鈀替代等契機(jī)，鉑金在我國(guó)的應(yīng) 用前景廣闊。鑒于未來國(guó)際鉑、鈀價(jià)格對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展 的影響，我國(guó)應(yīng)抓住時(shí)機(jī)，增加鉑金戰(zhàn)略儲(chǔ)備，降低 未來企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
3）選擇合適的投資模式，積極投資國(guó)外礦山
我國(guó)國(guó)內(nèi)的鉑族金屬供應(yīng)總量有限，依賴國(guó)外 進(jìn)口的形勢(shì)短期內(nèi)不會(huì)改變。目前，我國(guó)積極推行“一 帶一路”倡議，旨在實(shí)行互聯(lián)互通，促進(jìn)投資和消費(fèi)， 國(guó)內(nèi)企業(yè)積極投資國(guó)外礦山，但成功率不高。因此， 我國(guó)應(yīng)積極探索礦山投資模式，增加國(guó)外礦山投資成 功率，為我國(guó)鉑族金屬的使用提供穩(wěn)定的供貨來源。
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