來源:上海證券報
央行昨日在公開市場通過逆回購向市場釋放1500億元流動性，中標(biāo)利率維持在2.35%的低位。如此大資金量的逆回購在近期頻頻出現(xiàn)，顯示央行投放短期流動性的明確意圖和力度。
市場人士認(rèn)為，央行前期實行的貨幣寬松政策的效用正在顯現(xiàn)，這將對經(jīng)濟產(chǎn)生助推作用，預(yù)計央行還將通過逆回購、降息降準(zhǔn)等組合貨幣政策工具來保障市場的流動性充足。
央行動作頻頻
昨日同時有1500億元逆回購到期，央行當(dāng)天通過逆回購實現(xiàn)資金零投放。就在之前一天，央行以利率招標(biāo)方式開展了短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）操作，規(guī)模為1400億元人民幣，中標(biāo)利率為2.35%，操作期限為6天期。
事實上，自6月底以來，央行持續(xù)不斷通過公開市場操作向市場釋放流動性，但通過逆回購?fù)斗刨Y金量在8月份明顯加大。
公開信息統(tǒng)計顯示，8月4日、6日、11日、13日、18日、20日、25日，央行分7次開展逆回購，期限均為7天，累計金額達7150億元。其中，8月20日和25日投放金額均為1500億元，25日的中標(biāo)利率也比前6次下調(diào)0.15個百分點。8月25日晚間，央行宣布降低存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點、下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個百分點。
在通過SLO投放流動性方面，央行在8月26日、28日、31日密集進行了三次SLO操作，分別為投放1400億元、利率2.30%，600億元、利率2.35%以及1400億元，利率2.35%。
央行在8月25日宣布“雙降”（降息降準(zhǔn)）時明確表示，央行有較多調(diào)節(jié)流動性的渠道和工具，包括降準(zhǔn)外、擴大逆回購、中期借貸便利（MLF）、抵押補充貸款（PSL）等。
在資金市場利率方面，昨日人民幣同業(yè)拆借市場多期限品種利率大幅下降，隔夜利率維持在1.82%，7天期、14天期、2個月期利率分別下降7、23和20個基點，利率為2.43%、2.97%和3.10%。質(zhì)押式回購方面，7天期、14天期分別下降32個基點和5個基點，利率為2.38%和2.96%。
國泰君安債券研究員徐寒飛認(rèn)為，銀行間、Shibor、交易所和IRS市場利率整體平穩(wěn)，僅小幅上行，在降準(zhǔn)降息后短期資金利率已回落到人民幣匯率調(diào)整之前的水平，中長端同業(yè)存單、票據(jù)和貨幣基金的利率則持續(xù)穩(wěn)中有降，未受到流動性緊張影響。
貨幣政策寬松空間打開
多家機構(gòu)認(rèn)為，央行政策目標(biāo)重回托底經(jīng)濟和降低中長端利率方面，打開了貨幣政策的寬松空間。
渣打銀行研究團隊稱，預(yù)計在必要時將出臺更多放松政策以避免經(jīng)濟增長大幅回落，具體措施或包括年底前降準(zhǔn)共1個百分點，降息0.25個百分點。隨著政策放松措施逐步傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟，亦將支撐中小企業(yè)的經(jīng)營活動。
“央行加大貨幣政策的寬松力度，將增加銀行對實體經(jīng)濟的貸款，短期內(nèi)對經(jīng)濟增長將起到支持作用?！卑男裸y行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家劉利剛預(yù)計，中國可能在第四季度再降準(zhǔn)50個基點。與此同時，央行還將通過逆回購和非傳統(tǒng)的貨幣政策工具來保障銀行間市場的流動性充足。
德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家張智威認(rèn)為，前期出臺的貨幣政策正在奏效，并將在今年四季度經(jīng)濟增長中有所體現(xiàn)。由于市場對于寬松政策的反應(yīng)有一定滯后性，財政和貨幣政策都往往需要一到兩個季度的傳導(dǎo)期才能發(fā)揮作用。
在政策預(yù)期方面，張智威表示，四季度還將有一次降準(zhǔn)，年內(nèi)或不再降息。但若四季度經(jīng)濟表現(xiàn)不理想，未來仍有進一步降息降準(zhǔn)的空間。
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